北京德润林7月23日消息：据美国光谱商品公司分析师路易丝·嘉特娜撰文指出，近期芝加哥玉米和大豆期货价格纷纷出现大幅下挫，然而小麦走势却相对稳定。考虑到在这三个品种中，以小麦的基本面最为看空，而且目前北半球冬小麦的收获仍未完全结束，那么如何解释小麦市场的这种反常坚挺走势呢？

　　嘉特纳从跨品种套利的角度解释了这个问题。就在几周之前，玉米和大豆市场牛气冲天，那时候谁也不敢贸然唱空，因此对于基金来说，最稳妥的策略就是采取套利，即在大豆玉米市场做多，而在小麦市场做空。

　　因此，随着近期原油价格大幅下跌，加上经济前景令人担忧，促使许多基金多头平仓，这影响到了所有的商品市场，从能源、金属到软商品、肉类以及谷物市场。随着大豆玉米市场下挫，基金在玉米和大豆/小麦的套利盘也纷纷平仓，这却给小麦市场带来了相对的支持。

　　从基本面来说，考虑到美国北部平原天气高温干燥，春小麦作物状况下滑，这也有助于明尼波利斯的硬红春小麦市场获得支持。此外，美国小麦出口销售一直高于预期。由于所有竞争压力都来自黑海地区，所以美国在日本、尼日利亚和印尼等市场仍有一些竞争优势。这些地区上周均大量采购了美国小麦。

　　但是必须指出的是，未来美国小麦价格很难继续上涨，这是因为美国小麦面临的出口竞争压力日益加大，乌克兰和俄罗斯小麦丰产在望，因而今年出口潜力大幅提高。欧洲已经意识到他们已经在出口销售方面输给了黑海，因而不得不降价，来保持竞争力。美国不仅需要保持竞争，而且还需要生产出更多的软红冬小麦，满足饲料行业的需求，即使玉米价格急剧下跌。

　　因此嘉特娜认为小麦市场的坚挺走势很可能只是昙花一现。不管小麦市场因为何种原因上涨，都会被视为抛售的机会。虽然从季节角度来看，大盘通常在七月份探底。考虑到全球小麦产量将达到创纪录水平，产量数据越调越高，基本面过于利空，因而近期内小麦市场难以持续上涨。

　　就未来走势而言，南半球很快将成为市场关注的集中――澳大利亚小麦作物开始进入关键的生长期。今后影响价格走向的关键将是澳大利亚，阿根廷的重要性也在提高。澳大利亚小麦播种面积提高，但是阿根廷小麦播种面积下降。这两个国家近来出现了降雨，其中澳大利亚南部和东部地区七月上半月的降雨量高于平均水平，这大大提振了小麦产量潜力。美国农业部已经预计澳大利亚小麦丰产。嘉特娜称，到九月份，国际小麦价格将对澳大利亚和阿根廷小麦产量规模非常敏感。

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