| | 燕京啤酒：提价消化成本压力
[第一食品网 2008-4-30 11:35:00] |
| | | 08年一季度公司实现每股收益0.02元。公司今日公布了08年一季报，报告期内公司实现营业收入171040.95万元，同比增长了16.42%；实现营业利润3217.77万元，同比增长10.44%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）2090.02万元，同比增长31.45%；每股经营性净现金流为0.32元，每股收益为0.02元。
业绩增长良好。公司一季度营业收入和利润总额分别同比增长了16.42%和21.71%，都略高于08年1-2月啤酒行业销售收入增速16.23%和利润总额增速16.20%，业绩增长情况良好。虽然公司销售啤酒74万千升，同比增长9%，略低于我们对于全年增长预计的12%，这主要是因为一季度为啤酒的销售淡季，而且又受到年初雪灾的影响。但是随着天气逐渐变热，而且奥运的临近，我们认为在北京有绝对优势的公司是奥运的最大受益者，因此，我们预计08、09年啤酒销量仍将达到450、500万吨。
吨酒价格上升幅度较大，提价基本覆盖成本上升。为了消化大麦、麦芽涨价，以及劳动力和燃料等成本上升压力，年初公司采取分地区，分产品进行陆续提价的策略，北京地区76个产品中，公司选择了其中量多的6个产品进行了提价，而且3月公司还对其易拉罐产品也进行了提价，提价幅度约为6%。提价和产品结构使得08年一季度公司啤酒吨酒价格有较大幅度的增长，约为2300元/千升，较07年同比增长约27%，同时也使得报告期内产品毛利率为33.45%，下降幅度不是太大为0.45个百分点，基本覆盖了成本上升的压力。
考虑到公司产品提价，预计公司08、09、10年EPS分别为0.50、0.63、0.76元，定向增发后08、09、10年摊薄为0.46、0.58、0.70元。考虑到公司在啤酒行业中的龙头地位，以及奥运效应，维持长期“推荐”的投资评级。
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