|  | | 白糖抄底资金能反败为胜吗？
[第一食品网 2008-4-14 23:02:00] |
| | | 自3月4日白糖指数见顶下跌以来，盘面价的单边下跌之势至今未见有变化，但持仓却变化很大。3月4日至3月19日白糖指数整体上是减仓下行，多头获利回吐盘平仓勇跃，持仓规模由74.28万手锐减至56.21万手，减幅达24.3%?r但自3月20日，白糖持仓峰回路转，截止今日又激增至72万手，基本上又快恢复到高峰时期。很显然，有一批抄底资金自3月20日之后积极入市，意图卷土重来，不料却身陷弱市，盘面价并没有因为他们的介入而走强，反过来却被空头顺势再下一城，帐面浮亏已是显而易见，那么这批抄底资金能够反败为胜，摆脱已经浮显的困境吗？我们认为前景并不乐观。
首先，年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格对利多反应不敏感。据中糖协日前公布的数据显示，截止2008年3月底，07/08年制糖期已累计产糖1252.05万吨，同比多产糖189.7万吨，产量居同期历史新高；虽然累计销售食糖641.97万吨，同比多销售30.96万吨；但是累计销糖率50.68%却是近年来同期的新低。至3月末，全国食糖库存量达610.08万吨，创历史同期新高。这说明年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，远远没有期市当时预期大，导致期现多头快速的坐了一趟过山车，盛极一时又被打成原形。从国内食糖库存创历史同期新高，以及期现价格不振，逐步走低的态势看，白糖的供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格下跌还不到位，下档支撑仍很脆弱，导致期现价格对利多反应不敏感，即使是国储收糖也不见其利好效应，抄底资金显然仍无法获得市场的认可和响应。
其次，郑交所白糖仓单压力巨大，抄底多头难有作为。在今年1月4日当周郑交所白糖仓单还只有4969张，不过当时有效预报就有32569张，但在近几个月里近千元的期现价差的作用下，大量的有效预报最终生成了仓单，且仍有大量新的有效预报补充进来，截止本周，郑交所仓单已达39879张，是年初的8倍，而有效预报仍高达35227张，意味着只要期现价差仍然较大，期现套利有利可图，有效预报就会不断的生成仓单，同时又会继续吸引大量新增有效预报。目前国内产区现糖价还不到3400元/吨，与白糖805合约基本持平，但与809和901合约的价差分别仍有270元/吨和550元/吨，如果在现货市场上卖现货不赚钱、甚至亏损，那么在期货市场上卖到远期合约上还是有一定吸引力的。不过由于805合约已与现货价持平，因此我们预计仓单生成速度可能会暂时减缓，但期货市场上要消化掉如此巨大的仓单在中短期内是相当困难的，如果这帮抄底多头执意拉抬远期合约期价，期现价差再度拉大，则再次提供了良好的期现套利机会，抄底多头在远期合约上的执意拉抬行为仍会不可避免的招致失败。
最后，糖市技术上正处于熊市第三大浪中运行，跌势难改。
从图表分析：白糖盘面的白糖指数月线图和白糖现货的桂糖4月期周线图来看。从代表白糖期市的白糖指数月线图可以清楚的看出两点，一是白糖超牛最后的疯狂，二是白糖超牛的破灭，其中白糖超牛破灭、熊市展开中的波浪结构，其中第一大浪是简单的下跌浪，第二大浪是较为复杂的复合ABC三浪式反弹浪，目前已是熊市第三大浪下跌之中，截止当前还未见有象样的反弹和抵抗，足见多头的虚弱，符合熊市第三大浪下跌的表现。
从代表白糖现货的桂糖4月期周线图看，现货市场的熊市技术特征也相当明显，如：（1）、糖价跌破0.618位，还未见有象样的支撑和反弹，这是市场公认的熊市标志；（2）、糖价跌破长期上升趋势线；（3）、代表着基本趋势的60日均线已经掉头向下运行，这代表着白糖现货供求关系演变的长期方向，正是熊市基本技术特征。
总之，从现货、盘面基本技术特征看，显然符合熊市特点，要改变熊市格局，不是抄底资金的意愿所能决定的，加上得不到供求关系发展方向的支持，意味着抄底资金就得不到基本面的配合，反败为胜就不乐观了，顺势而为在熊市里才合理！
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