|  | | 菜籽油步入上涨行情中的大级别调整
[第一食品网 2008-4-15 8:51:00] |
| | | 3月4日国内菜籽油合约当天冲高创下了上市以来的新高，随后较大幅度的下跌，当天跌幅达2.6%，并且在随后的六周内连续下跌，结束了长达3个多月的连续大幅上涨行情，总跌幅高达28%。此次下跌是否意味着菜油牛市的结束，熊市开始了呢，还是仅仅是牛市过程中的一个较大幅度的调整呢？我们认为目前菜油基本面并没有出现改变，整体食用油供应偏紧的局面仍然存在，此次下跌仅是长期上涨行情中的一较大级别的调整。
一、国内进口量大增，短期缓解供应压力
2006年我国食用植物油的产量约1986万吨，我国食用植物油消费量约2100万吨，预计2007年消费量增至2250万吨左右，比10年前增长了1倍多。国内长期处在严重供应紧缺状态下，每年都大量进口植物油。根据海关统计数据显示，2007年度我国共进口食用植物油839.7万吨，同比增长25.0%。其中菜籽油进口37.5万吨，同比增长7.5倍；豆油进口了2,822,909吨，同比提高82.9%；棕榈油进口了5,095,128吨，同比提高0.2%。2007年进口油菜籽833,105吨，同比提高12.8%。
今年前2个月更是加大了进口力度，据海关统计，2008年2月份国内进口豆油349万吨，是去年同期水平的2倍；2月份菜籽油进口21万吨。
目前国内食用油消费中菜油约占24%，豆油约占38%。近期国内大量进口豆油、菜油缓解了国内食用油的供应压力，短期内国内食用油供需维持平衡，食用油价格出现了小幅的回落，据统计，国内四级菜油现货价已经从3月初的16000元/吨降到了4月初的13900元/吨。
二、国内油菜籽减产有限，新菜籽即将上市
今年年初国内遭受了50年来的雪灾，对油菜籽造成了非常大的影响，据发改委估算，,今年全国油菜籽产量因灾减少170万吨左右，但是由于今年冬播油菜面积增加1,050万亩,春播油菜面积增加200万亩,可增加油菜籽产量150万吨左右。因此从整体上看全年产量减少幅度很小，并且折算成菜子油约7万吨。对整体油脂市场影响不大。
三四月份是传统的食用油的销售淡季，供应压力略有减少。而5-6月份是新菜籽集中上市的时间，短期内菜油势必会大量上市，冲击市场，7-8月份菜籽油供应逐步增多，国内供应将会充足。国内供应偏紧的局面或将有所改观。
三、豆油出现调整，带动菜油回调
随着豆油市场份额的不断扩大、棕榈油进口的剧增以及菜油消费地位的转变，国内菜油市场已经不能独立来分析，其受国内豆油、棕榈油市场影响相当大，而国内不产棕榈油，因此豆油的走势将会影响菜子油的走势，此次豆油大幅度回调也带动了菜油的回调。
南美大豆近期集中上市，短期全球豆类进入调整期。
根据美国农业部报告显示，2007/08年度全球大豆产量为21985万吨，其中巴西产量为6100万吨，阿根廷产量为4700万吨，巴西与阿根廷总产量约占全球产量的50%。每年的三月份至五月份是这2个国家新豆集中上市时间，大量的大豆短期内冲击市场，缓解了市场供应压力，同时豆油压榨量增加，豆油供给短期大幅增加，也缓解了目前供应偏紧的油脂市场。
预期美豆08年播种面积增加，对植物油市场形成一定利空。
USDA新作种植意向报告显示，08年美豆种植面积预计为7479.3万英亩，高于市场此前预测的7152.6万英亩均值，若实际面积和该报告相符，则仅落后于2006年的历史纪录水平1个百分点，处在历史较高水平。种植面积的增加意味着新一季大豆产量将会大幅增加，从而导致豆油产量可能出现较大幅度增加，对于目前供应偏紧的油脂市场来说形成了一定的利空。
基金大量减仓加速豆油下跌
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