| |  |
| 啤酒行业：奥运机遇下的扩张与提价蓄势待发
[第一食品网 2008-4-1 14:14:00] |
| | | 投资要点
消费升级和通货膨胀促进行业发展。依靠以消费为主的内需拉动经济增长的结构调整，将是今后相当长时期内宏观政策调整的风向标和着力点；温和通胀与人民币升值也使得食品饮料类制造业受益：温和通胀延续，虽然推高了行业成本，但公司通过利润截流及成本转嫁，最终也会受益明显。
啤酒产业发展情况分析。2007年我国啤酒行业总计生产啤酒3931.4万千升，同比增长11.84%，略逊于去年。中国啤酒行业近年来的发展历史，其实就是一部行业并购整合的历史，国内的啤酒企业更多的是在生存中求发展，在激烈的兼并中求壮大。国外啤酒巨头公司纷纷抢滩中国市场，就是看准了中国巨大的市场潜在的容量。
啤酒行业发展趋势展望。国际啤麦的减产使得价格飞涨，作为啤酒的重要原料，成本的向上推动成了挤压啤酒毛利空间的关节点，国内啤酒厂商为了维护市场份额，对提价投鼠忌器，我们认为啤酒涨价会在犹豫中前行；2008年将正式进入啤酒行业的品牌时代。伴随北京奥运会的商机，各大啤酒企业将抓住机会着力于品牌建设，奥运营销和非奥运营销将在2008年大展身手，品牌成为行业最为关注的焦点。
重点上市公司推荐。无论从市场份额，盈利能力还是奥运催化剂因素来讲，燕京和青岛是推荐的标的，但考虑到未来的成长性以及对奥运受益的直接性，我们重点推荐燕京啤酒。
一、消费升级和通货膨胀促进行业发展
改革开放30年来，我国经济一直保持高速增长，年均复合增长率达到10%左右，经济总量按照购买力平价计算已经位居世界第二。经济实力的大幅提升和持续高速增长是消费持续增长的基础。
在我国经济高速增长的同时，国内居民收入和可支配财富也在不断增长。2003年，我国人均GDP首次突破1000美元，2006年上升到2048美元。我国城镇居民年人均可支配收入和农村居民人均现金收入2007年分别达13786元和4140元，扣除价格因素，近5年年均增长率为9.2%和6.2%，而城乡居民人均消费支出增长则分别为7.6%和8.0%。在我国经济未来“又好又快发展”的预期下，居民收入和消费水平有望持续增长。
与此同时，城乡居民恩格尔系数持续下降。2007年城市居民家庭恩格尔系数为36.3%，农村家庭为43.1%，显示我国居民的消费能力进入一个新的阶段。对比日本、韩国等国家的发展历程，人均GDP从1000美元到5000美元的发展阶段，是一个国家消费的黄金增长期。日本1956－1976年人均实质消费复合增长率为6.4%，为同期英、美国家的2－3倍；而韩国在1985－1990年内人均消费性支出复合增长率更是高达16.7%。在恩格尔系数下降的同时，居民收入的持续增长必将推动居民消费的长期增长。
在我国经济高速发展的同时，货币流通领域的形势也出现了新的变化，我国宏观调控面临新的挑战。CPI全年平均增长4.8%，超过3%的预定目标。今年2月份CPI同比上涨8.7%，为11年来月度增长的最高值，使得控制通货膨胀成为今年政府宏观调控的重要任务，我们认为，控制通货膨胀不是一蹴而就的事情，市场形成的通胀预期将会促使下游产品的价格缓慢增长，而非停止增长。
消费升级已经成为食品饮料类行业持续增长的主要动力，此种动力主要可归结于两方面：首先，经济增长方式将转变，消费率将反转。自上世纪90年以来，投资和出口对中国经济增长的拉动逐年增强，而消费率一直处于下降通道。然而，这种增长模式是不可持续的。一方面，长期的投资增长过快给国内的资源、环境带来了巨大压力，这种硬性约束将对投资构成较大的抑制作用；另一方面，随着美国次贷危机影响的加重，世界经济增长已步入较大的不确定期，加上中国与欧美的贸易摩擦日益加深，这些都使得中国的净出口顺差面临着一个向下的拐点。因此，依靠以消费为主的内需拉动经济增长的结构调整，将是今后相当长时期内宏观政策调整的风向标和着力点。另外，温和通胀与人民币升值也使得食品饮料类制造业受益。温和通胀延续，虽然推高了行业成本，但公司通过利润截流及成本转嫁，最终也会受益明显。
| |
| | | | 免责声明：本文发布标题及内容，来自其他正规网络媒体，仅供参考、研究使用，不代表本站相关立场。
本文转摘的目的仅为更好地利用网络传播有益信息，无任何商业意图。
如果您认为转载本文侵犯了您的权利，请立即通知我们，我们将在第一时间进行删除或修改。
* 有关转载以及版权问题请拨打电话：0411-84542000-789进行联系。 |
| |
|
|
|
|
